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爭奪醫械并購如火如荼 |
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在新藥開發越來越難，費用和周期不斷提高和延長，藥品安全性越來越講究的大環境下，重磅新藥不斷在后期臨床研究失敗。健康產業的投資者和經營者們開始把關注焦點放到醫療器械領域，一場爭奪醫療器械優質資源的兼并整合浪潮正在悄然掀起，醫療診斷技術和服務正在成為投資和并購的熱點。 新的診斷技術及產品，尤其是疾病的早期診斷越來越為市場和醫療保險公司所重視。隨著人類基因組和蛋白組學的發展，致病關聯基因及療效預測標記物的不斷發現，個性化醫療和用藥將成為現實。從這個意義上講，未來的診斷服務和相關技術產品市場非常大，這一領域的爭奪戰將會愈演愈烈。資金實力雄厚的大藥廠會紛紛加入選秀爭奪戰，有特色的中小創新企業將成為寵兒。 通用電器醫療集團和西門子原來的診斷業務主要集中在大型醫療器械的研制、生產和銷售方面，或許是順應未來的趨勢，這些以醫療器械生產為主的公司也開始看好并介入基因標記物和工具平臺技術公司。診斷設備與診斷用耗材的結合往往利潤更高，生意更為持久，加上診斷試劑只有漏檢風險，無藥品安全隱患，其開發周期、費用和風險相對較小，新產品上市快，也較容易。對于缺乏新藥的大藥廠而言，診斷試劑現在雖然難以做到10億美元的單項產品，但這些產品一旦普及，或與藥物結合使用，也會成為業績貢獻的生力軍，或許這也是吸引投資者和買家的原因之一。 7月份，醫療器械行業共出現11起收購案，這個數量雖然僅占本月健康行業并購交易量的14%，總金額卻高達154億美元，占健康行業并購交易總額的47%。 西門子打造一站式診斷服務 【并購價】 70億美元 【被收購方】 戴德公司（Dade Behring Holdings） 西門子花費約70億美元收購戴德公司（Dade Behring Holdings）。戴德研發、生產和銷售醫療診斷儀器、試劑、耗材用品及服務都是提供給醫療實驗室的。根據交易條款，西門子將按77.00美元/股的價格收購戴德，這樣的價格是西門子根據戴德前一天股價溢價的38%計算所得。根據戴德最近的財務狀況來看，這筆交易的總價值相當于其年收入的3.9倍，稅前利潤的17.2倍。 這次收購可視為西門子2006年收購拜耳診斷（Bayer Diagnostics）和診斷產品公司（Diagnostic Products Corporation）之后的一次補充和擴展，預計將拓展西門子醫療系統集團2009年之后的利潤空間，亦被視為西門子涉足診斷業邁出的堅實一步。 在與媒體和業內人士的交談中，杰弗里•佛瑞里克（Jeffrey Frelick）談到了自己的看法。這位來自Lazard資本公司的副總裁和診斷用實驗室設備分析師認為，這筆交易增強了西門子在連續照護方面的地位，能夠盡可能多地“接觸”到醫院患者，例如從患者入院驗血到復雜的成像掃描，即成為一站式診斷服務的提供商。縱觀整個診斷并購市場，佛瑞里克認為，未來的并購交易將傾向于收購那些快速成長，能夠提供傳染病、糖尿病和心臟病的分子診斷試劑的公司。 此前，西門子在診斷行業排名第二，占有12%的市場份額，僅次于羅氏診斷公司18%的市場份額，排名第三和第四的是戴德與貝克曼庫爾特（Beckman Coulter），所占市場份額分別在11%~12%左右。經過此項交易，西門子一舉超越了羅氏診斷公司，但羅氏也在想辦法提升自己的市場地位。最近，它以每股75美元的（共30億美元）報價想要收購醫療系統公司Ventana，以增強自己在癌癥診斷方面的實力。但Ventana公司董事會以價碼不夠為由拒絕羅氏診斷公司的收購。考慮到Ventana公司股價已高達80.25美元，投資者們認為似乎將會有更高的報價出現。遭拒之后，羅氏診斷公司似乎會提高籌碼，志在必得。 戴德與西門子的并購交易也引發了一些關于貝克曼庫爾特的猜測，作為最后一家純診斷業務的頂級企業，它很有可能成為下一個被大公司收購的目標。而集中于特定領域診斷測試的第二梯隊診斷公司，如Cepheid、Gen-Probe Hologic和Luminex，也有可能成為下一個收購對象。 通用電器醫療集團尋找體外診斷試劑新東家 【并購價】 81億美元 【被收購方】 雅培診斷部門 通用電器醫療集團（GE Healthcare）最近取消了出價81億美元收購雅培旗下兩家診斷部門的計劃，該收購消息是在1月公布的。交易取消的表面原因是雙方未能就最終協議達成一致，但雅培診斷公司的其中一個產品最近被FDA召回可能是交易告吹的真正原因。 雅培求購擺脫這一部門的決定似乎已定，正為之尋求新東家。此前，一些潛在的戰略收購者曾與雅培有過幾輪接洽，后由于GE勝出而離場。業內人士相信，雅培最終能與戰略投資者達成協議。至于GE，在放棄這個項目后，它還會繼續尋找更適合收購的診斷業務，尤其是在體外診斷試劑上，可能會考慮收購部門，而非整個公司，其戰略仍然是：獲得實驗室早期診斷業務，如血液和尿液化驗，以補充GE現有的醫學掃描業務，并擴展其連續診斷測試業務。 Medtronic拓展脊柱治療業務 【并購價】 39億美元 【被收購方】 Kyphon Medtronic正出資約39億美元收購Kyphon。Kyphon設計、制造和銷售的醫療器械用于治療和修復脊柱。根據協議，Medtronic將按每股71美元進行現金支付，并承擔其3.5億美元的長期債務，總成交金額還包括Medtronic為購買既定股票所花費的7億美元。收購價格相當于Kyphon年收入的8.76倍，為公司前一天股價32%的溢價。這項收購拓展了Medtronic在脊柱治療方面的業務，在其最近的幾個財年里，脊柱和導航兩大業務支撐了公司20%的總收入。 Teleflex倚重醫療部門 【并購價】 20億美元 【被收購方】 Arrow國際（Arrow International） 在這起總價20億美元的交易中，Teleflex收購的Arrow國際（Arrow International）主要研發、制造和銷售用于急診和心臟護理的一次性導管、心臟輔助設備和相關產品。根據協議，Teleflex將按每股45.5美元支付現金，總價相當于Arrow年收入的3.9倍。本交易可平衡Teleflex內部不同商業部門的戰略規劃，交易結束后，醫療部門將成為公司收入和利潤的最大來源。 ReAble攬入矯形康復品 【并購價】 16億美元 【被收購方】 DJO ReAble治療公司（ReAble Therapeutics）正出資16億美元收購DJO公司。DJO制造和銷售非手術類矯形、脊柱和血管治療市場的康復和再生產品。由于得到黑石集團（Blackstone Group）的支持，ReAble正按每股50.25美元的價格向DJO支付現金，同時承擔一定債務，包括一項1800萬美元的分手費（breakup fee）。這筆收購價格相當于DJO年收入的3.6倍和DJO前一天股價19%的溢價。收購將帶給ReAble一系列矯形康復和疼痛管理替代產品。 在這一消息的帶動下，有關矯形產品制造巨頭Zimmer控股公司將成為下一個被收購目標的猜測不脛而走，帶動其股價上揚2.6%。然而，低債務和強大的現金流盡管很符合杠桿收購（LBO）的條件，但Zimmer的基本面并不容許外來投資者做杠桿收購。正如一位獨立分析師所說的，“沒有不良業務，也沒有要賣的業務，Zimmer憑什么成為收購目標呢？” ev3并出血管內設備新貴 【并購價】 7.8億美元 【被收購方】 FoxHollow技術公司（FoxHollow Technologies） 根據之前30天里的股市平均交易價格提供給FoxHollow技術公司（FoxHollow Technologies）股東20%的溢價，ev3以7.8億美元收購FoxHollow。作為ev3原競爭對手，FoxHollow研發、制造和銷售的醫療設備主要用于治療周圍動脈疾病和其他心血管疾病。根據協議，FoxHollow股東將以1股普通股置換1.45股ev3的普通股，外加2.75美元現金。合并完成后，現在的ev3股東將擁有聯合公司59%的股票，而FoxHollow的股東持股41%。這筆交易促成了一家主營血管內設備的新公司，其涉足領域和影響力大大超過之前的任何一家。 |
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